长安策略 涨了逾一个月，豆油行情未完待续？

去年12月下旬以来，豆油期价持续上涨，并创下逾一年来新高。

市场人士普遍认为，本轮豆油期价强势上涨是多重因素共振的结果。

“美国生物柴油政策预期回升与国际原油价格上涨，共同推动全球油脂价格普涨。”中州期货农产品分析师吴晓杰表示，美国EPA拟提高2026年生物质柴油配额，并调整豁免比例。此消息推动CBOT豆油价格走高，并传导至国内。此外，地缘局势紧张推动原油走强，进一步为油脂板块走高提供了支撑。

山东齐盛期货油脂油料分析师刘瑞杰则认为，棕榈油价格走强，导致豆棕价差扩大，从而驱动豆油期价上涨。

刘瑞杰表示，国内豆油表观需求持续高位，去年四季度以来持续去库，预计库存低点可能出现在3—4月份。

吴晓杰补充道，受国内春节前备货需求影响，部分油厂提货已排队至下月初，导致商业库存较前月下降约15%。同时，菜油因进口受限持续去库，豆棕价差倒挂也促使市场需求向豆油倾斜，共同助推豆油价格走强。

豆油不仅需求端有支撑，供应端也很乐观。徽商期货油脂油料分析师郭文伟告诉记者，预计2025/2026年度巴西大豆丰产1.76亿~1.81亿吨。国内缺豆担忧或被高估。虽然一季度大豆到港量减少，但国家通过拍卖储备大豆，成交超200万吨且提货集中在1—4月，所以3—4月市场供需难现明显缺口。

展望后市，刘瑞杰认为，油脂板块上涨的趋势可能尚未结束，未来需关注马棕油1月底的库存情况及2月的产需数据。

吴晓杰表示，随着压榨量回升和备货需求减弱，豆油供给压力或缓解，但全球油脂大环境和国内结构性支撑仍存。

郭文伟则相对谨慎，他认为豆油价格上涨空间有限，中期可能会承压下行。

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